上半年，在替代品及进口谷物高压之下，高昂的玉米市场终于“跌落神坛”；在供应相对充足、需求增长预期不佳的大背景下，三季度国内玉米市场难有改观，弱势震荡仍将是价格走势的主旋律。

转眼间2021年即将过半，国内玉米市场在上半年，尤其是二季度，终于从“神坛”跌落，开始步入弱势震荡态势。上半年国内玉米市场处于囤粮成本与需求之间的博弈当中，下游的实际需求显然占据了上风，在替代品及进口谷物的高压之下，高昂的玉米市场终于“低下了头”，五一过后一直维持不温不火的状态。展望三季度，国内玉米市场行情将会如何演绎呢？

还会持续走高？缺乏需求

不可否认，当前国内玉米市场仍处于弱势震荡态势，虽然整体走势较弱，但仍处于历史较高价位。从市场供需基本面来看，玉米供需均较去年同期发生了较为明显的变化。供应方面，新季玉米种植面积整体较上年增加近2500万亩，产量预期大幅增长，供应增长的预期较为明显；需求方面，虽然生猪养殖已经恢复至接近常规水平，其对饲料的需求量将成为下游原料的稳定支撑，但由于玉米价格高企，包括小麦、稻谷及进口谷物（玉米、高粱、大麦）的替代优势比较明显。因此，玉米在黄河以南包括长江流域、南方港口以及周边销区的使用比例被上述替代品“瓜分”，玉米已经沦为“配料”。

当前，对玉米仍有刚性需求的下游行业仅剩下深加工产业，而玉米市场价格持续高位运行的态势，也在很大程度上抑制了近年来深加工产业的利润，淀粉、酒精等主要深加工产业长期处于盈亏边缘，甚至长期亏损的窘境。可以说，玉米主要的两个下游产业——养殖和深加工，在当前的市场环境下，需求处于阶段性萎缩的不良状态。   

生猪预警利多？错误解读

日前，国家发展改革委会同财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门，联合印发了《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》。市场上出现了“此举利多生猪进而有利于玉米价格走强”的声音，对于此，笔者认为这是一个错误的解读。

当前，在原料价格居高不下、生猪价格接连下挫的影响下，自繁自养生猪利润“岌岌可危”，外购仔猪及二次育肥猪处于普遍亏损状态。从这个角度来看，生猪养殖补栏的积极性在现阶段必将持续降温，且从养殖收益的角度分析，生猪养殖利润持续下滑，不单单是猪价持续下降造成的，毕竟当前的生猪价格在历史同期并不算很低，过高的原料价格迫使养殖成本提升，才是当前养殖利润持续萎缩的根本原因。  

仍有成本支撑？跌势难挡

从玉米市场价格走势来看，国内玉米价格自3月份开始从高位回落，在历经近两个月的高位震荡之后，玉米市场开启新一轮的弱势震荡调整，多数地区玉米价格从高位逐步回落，华北地区终端收购价已经全部跌破3000元/吨大关，部分大型终端企业收购价迫近2900元/吨的年内低位。东北产区价格在大库存的压力之下持续走弱，在贸易成本和库存压力的博弈当中，成本支撑显然处于下风，多数地区的玉米主流成交价均已跌破前期的存粮成本。在替代品种的挤压之下，南方港口及销区内贸玉米需求偏弱，价格走势同样低迷。

整体来看，当前国内玉米市场仍将维持弱势震荡态势，各区域因供需结构差异，行情将呈现出一定的分化格局。但在供应相对充足、需求增长预期不佳的大背景下，三季度国内玉米市场价格走势难有改观，弱势震荡仍将是未来一段时间玉米现货市场的主旋律。（原文刊登于2021年6月19日粮油市场报A03版）

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