一、行情回顾 3月国内玉米期货价震荡下行,主要原因包括:一、宏观避险情绪导致大宗商品价格下挫,国内大量进口低价玉米利空期价;二、小麦大跌和稻谷抛储利空预期压制玉米需求。截止3月27日,国内玉米活跃期货收盘价2700元/吨,较月初2854元/吨下降了154元/吨;北良港新国标二等玉米平舱价2820元/吨,较月初2900元/吨下降了80元/吨;南方蛇口港新国标二等玉米成交价2880元/吨,较月初2980元/吨下降了100元/吨;外围方面,CBOT玉米期货收盘价为648.25美分/蒲式耳,较月初635.75美分/蒲式耳上涨了12.5美分/蒲式耳,国内外玉米价差走缩。 二、供需分析 当前玉米市场主要关注两个因素:一是进口玉米到港量对国内玉米利空预期;二是终端市场恢复状况对玉米提振幅度。以下就玉米市场主要影响因素进行分析。 1.供应方面 1.1 基层售压逐渐减少,收储降低供应压力 国内基层农户整体余粮不足2成,供压影响减小。随着气温回升,国内基层售卖玉米进度加快,据我的农产品网调研数据,截至3月23日,全国7个玉米主产省份农户售粮进度为81%,环比增加18%,同比提速2%。东北产区潮粮较多,售粮较多,而华北粮质好易存储,有惜售情况,计划长期储存。随着基层农户售粮,粮源重心逐渐转至贸易商和下游企业库存等收粮主体,售压炒作压价影响渐无,后期国内玉米供应方面,玉米价格波动以贸易商和政策粮调价为主。 进口玉米有利提升进口量,多方收储支撑期价。3月中国大幅进口美国玉米,根据美国农业部公布的玉米出口数据,截至3月23日当月,美国向中国出口玉米量为2575020吨,较2月美国向化出口玉米量的206吨有较大涨幅。当前中国进口玉米有盈利,对国内期价有阶段性的利空作用。美国农业部表示,美国农户调低了玉米平均价格10美分至6.60美元/蒲式耳,尽管美国玉米降价,但出口量仍表现不佳,根据美国农业部公布的3月玉米供需预估数据,3月美国出口玉米环比减少191万吨,同比减少1579万吨。主因是巴西玉米更具价格优势,且巴西玉米新作预计丰产,彼时,丰产压力作用于美国玉米,进口利润仍有走阔趋势。 进口粮多流入储备,经过之前疫情期供少需增、俄乌冲突抬升粮价以及极端天气导致粮食减产等因素消耗国库粮较多,国内粮价相对于国际粮价维持稳定,主要原因是国储粮宏观调控,近期价格粮食价格走低,中储粮等多方参与收储,一定程度支撑玉米期价。 1.2 国内玉米春播启动,地租上涨支撑期价 国内地租成本同比增加和化肥价格高企抬升玉米生产成本。当前国内局部地区已播种春玉米,4月是玉米春播主要时期,种植成本影响远期玉米定价标准。根据全国农产品成本收益资料显示,国内玉米生产成本中比重前三项为人工、地租和化肥,近些年由于务农人数减少和国内耕地有限,人力成本和租地成本上涨。东北产区玉米产量占全国玉米总产量近一半,根据东北产区反馈,2023年种植成本上涨主要源于地租涨价,2023年东北地区地租为2000-3000元/公顷,同比上涨了15%-25%,一定程度支撑新季玉米价格。当前化肥价格处近五年历史同期高位,截至3月20日,复合肥价格为3491.7元/吨,同比上涨35元/吨。尽管化肥原材料的油价有所回落,但仍处于历史同期偏高位置,且俄乌冲突仍未结束,局势严峻程度和持续时长面临不确定性,理论上油价仍会高企,随着用肥旺季来临预期市场会抬升化肥价格。综上可见,对于2023年玉米种植,租地成本同比增加和化肥价格偏高会抬升玉米种植成本,从而支撑远期玉米价格。 2.需求方面 2.1 预期盈利逐渐增加,提振养殖饲料需求 饲料盈利上涨提振饲料需求。随着饲料原料成本逐渐走低,饲料企业库存可用天数趋势增加,当前建库量偏低,库存可用天数维持近三年同期最低位,截至3月24日,全国饲料企业玉米平均库存为31.94天,环比增加了5.94%,较去年同期的39.08天减少了18.27%,其中,华北地区和华东地区库存可用天数均不足30天。目前禽类饲料预期盈利维持高位,猪饲料利润逐渐修复,饲料需求仍有较大上涨空间。 节日将近利好饲料终端消费。随着饲料价格回落和收储政策托底,猪养殖利润走高。当前猪存栏量仍在偏高位,按照10个月前能繁母猪存栏量推算4月生猪出栏量略微增加,尽管如此,4月节日效应提振,预期终端消费增加,养殖利润回升将驱动养殖户补栏,预计猪存栏量仍偏高,猪饲料刚性消费增加。 2.2 关注替代谷物行情,稻谷小麦价低利空 当前玉米现货仍有价格优势,主要关注小麦和稻谷低价压制玉米行情。对于玉米饲用替代谷物价差,截至3月29日,玉米-高粱全国现货平均价差为344元/吨,玉米-小麦全国现货平均价差为197.44元/吨,玉米-稻谷全国现货平均价差为190元/吨,玉米-大麦全国现货平均价差为8元/吨。我国以进口大麦为主,近期国际大麦供应充足导致进口大麦价跌,尽管玉米-大麦价差走缩,但饲料企业根据当前饲用谷物行情,仍偏好采购玉米和小麦作为饲用,大麦更多流向酿造业。 国家抛售低价陈麦和小麦丰产预期利空玉米。3月下旬,随着国家低价收购和抛售小麦的消息公布,小麦价格大跌,引发玉米基层恐慌情绪加快售粮。3月29日竞价小麦最终成交量约111万吨,成交均价为2679元/吨,最高成交价为2760元/吨(比小麦现价低200元/吨,比玉米主产区黑龙江现价高10元/吨),4月国家仍有低价抛售陈麦计划,叠加新麦丰产预期,饲料企业观望欲伺机采购替代玉米饲用。关注小麦成交结果,若量小价高对玉米利空影响有限。 国家抛售低价稻谷挤占玉米饲用市场。稻谷竞价销售于3月28日开启,公布的销售底价与去年持平,但远低于玉米价格,由于稻谷可替代玉米作为饲料使用,稻谷抛储价格较低,饲料企业将会增加稻谷消费,稻谷抛售在一定程度上挤占玉米饲料市场,抛储消息提前公布后导致玉米价格下跌。28日当天抛售稻谷最高成交价为2590元/吨,比玉米价便宜,实际成交量较少,最终成交量为15万吨。近期稻谷竞价销售活动仍在持续,关注4月抛售稻谷最初成交价格和成交量对玉米行情的压制幅度。 2.3 天气升温和节日至,提振加工企业消费 玉米价格低洼期,加工企业积极建库,玉米库存增加。因4月起有节日效应提振消费,当前加工企业的玉米消耗量维持高位。3月24日当周,全国主要126家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米119.15万吨,环比环比增加5.28万吨,同比减少13.78万吨。分企业类型看,其中玉米淀粉加工企业共消化61.4万吨,环比增加6万吨;玉米酒精企业共消化39.08万吨,环比减少0.35万吨;氨基酸企业共消化18.68万吨,环比减少0.38万吨。从中看出,加工企业消费增幅主力仍是淀粉。 节日效应、饮料业消费储备和白糖涨价利多淀粉。当前淀粉行情供过于求,加工企业持续亏损,相关企业挺价保本,持续降库存,减弱玉米淀粉供应压力。展望未来,随着天气转热,饮料等行业迎接季节性消费旺季,促使饮料等终端市场增产储备,淀粉糖消费会有所增加。而又一利好行情是白糖因减供担忧价格大幅上涨,白糖和淀粉糖在生产饮料和食品时互为替代,主要在饮料业替代占比超七成,其他食品业也有替代但量小,白糖行情更有利于淀粉糖消费。叠加后期节日效应提振淀粉终端食品消费,淀粉行情将有所好转,当前处于积极备货期。 3.套利分析:玉米基差趋势走弱,历史波动率处高位 基差方面,截至3月31日,现货(玉米基准地北良港玉米平仓价)与主力07合约基差为74元/吨,较月初走弱了7元/吨,处于历史同期偏高位,节日效应提振下利多期价,基差有回落预期,相关企业可考虑买入套期保值。波动率方面,截至3月31日,主力07合约1个月历史波动率上升至11.55%,较月初走强了4.19%,处于近五年同期偏低水平,场外期权隐含波动率报价在13.47%。小麦和稻谷抛储信息引起玉米市场恐慌,波动率走高,期权费过高不宜持有。 三、市场展望与投资策略 玉米供应压力逐渐减少,终端消费有季节性回暖预期,但有抛储政策压制行情,预计4月期价震荡偏强。具体来看:供应方面供压减弱,国内基层农户余粮不足两成售压利空影响趋小,进口有望增加但多流入地方储备,新作生产成本涨价支撑远期玉米价格;需求方面预期消费增加,主要是节日效应增强终端市场看多未来消费信心,企业预期盈利回升增加生产,但饲料业有不定期低价稻谷和小麦抛储利空,由于价差和替代空间小预期压制幅度有限。
4月3日,据行情走势图显示,今天,玉米2307主力合约的价格“低开高走”,小幅上涨,然而,与上周五的收盘价相比,还是跌了2元/吨。 可是,上周五,玉米2307主力合约的价格下跌了18元/吨,今天,仅跌了2元,这是否意味着玉米价格有上涨反弹的迹象? 对于这个问题,小编觉得,接下来,玉米2307主力合约的价格确实存在“止跌反弹”的迹象。其原因是全球的通胀压力或将再度“增大”。 据报道,4月2日,OPEC+对外宣布称,将于5月份开始削减石油供应量,总减产幅度超过100万桶/日。 对此,拜登政府立刻表示,此次减产行动是不可取的。分析师则认为,此举将导致油价立即上涨。 果不其然,今天,无论是美原油,还是布伦特原油,它们的价格都出现了不同程度的上涨。据行情走势图显示,截至目前为止(15时40分),美原油的价格上涨了4.03美元/桶,涨幅为5.32%,布伦特原油的价格上涨了4.19美元/桶,涨幅为5.23%。 今天,由于国际油价大幅上涨,这使得全球的通胀压力再度“增大”。而全球通胀压力“增大”又会使得其他大宗商品的价格上涨,最终迫使玉米2307主力合约的价格上涨。 国际油价上涨,首先会使得醇类产品的价格跟着上涨,予以提振玉米的市场需求。据行情走势图显示,今天,乙二醇2305主力合约的价格上涨了46元/吨,涨幅为1.10%。 今天,不单单是乙二醇2305主力合约的价格在上涨,豆粕2305主力合约的价格更是“暴涨”,其原因是豆粕也属于大宗商品中的一种,其价格也会受到全球通胀压力再度“增大”的刺激。 据行情走势图显示,今天,豆粕2305主力合约的价格上涨了129元/吨,涨幅为3.67%。另外,豆粕和玉米之间又存在着相互替代的作用,即豆粕价格上涨,势必会使得玉米的替代性“增强”,从而提振玉米的价格。 由此,在这种情况下,小编觉得,接下来,玉米2307主力合约的价格确实存在“止跌反弹”的迹象。 最后,近日,由于美玉米05主力合约的价格“节节攀升”,这也会使得我国进口玉米的成本“上升”,从而迫使玉米2307主力合约的价格“止跌反弹”。 据行情走势图显示,从3月24日算起,截至4月3日16时1分,7个交易日,美玉米05主力合约的价格累计上涨了34.72美分/蒲式耳,涨幅为5.50%。 因此,小编觉得,在这些因素的共同作用之下,接下来,玉米2307主力合约的价格确实存在“止跌反弹”的迹象。对此,你们是怎么看的,是否与小编的观点一致?
小麦价格下跌范围和幅度进一步扩大,依照现在的情况来看,1.5元/斤的价格势必会被全线跌破,整个市场的持粮主体可谓是哀嚎一片,认赔出货的越来越多,受小麦再次大跌的影响,昨日山东玉米企业收购价格也开始出现大面积回落,整个市场被悲观情绪笼罩,甚至有消息说本轮价格下跌要再破百元每吨,势必要把小麦玉米打回“原点”,真的吗? 对于小麦的再次下跌,在早前的文章里咱们已经预警过了,毕竟现阶段持粮主体的心态简直脆弱不堪,稍微有点风吹草动势必出货量大涨,不过这些都需要一个新的“引爆点”,而俄小麦大量到货就成了这一根“导火索”,要知道俄小麦价格仅有每斤一元多点,对比国内有巨大的价格优势,再加上近期不断下调的拍卖底价及惨淡的成交量,如果按照目前的上量来看,本轮小麦跌破破百真的不是啥难事!不过今天小编要谈四点: 1、俄进口小麦入关后会直接投放市场吗?官方敢这么干吗?再说俄进口小麦总量有多少您知道吗?被一些“流言蜚语”就吓崩了?别的都不说,看看咱的小麦托市价格还用担心进口小麦的威胁吗? 2、现阶段绝大部分的剩余小麦都在中间贸易商手中,存量已经没有不多了,小麦的大跌更多的是受到了集中上量的冲击,小编想说的是,目前的价格已经跌成这样了,即使认赔真的差那两个来月吗?为什么不继续等等呢?麦收前的小麦我们认为肯定会有一波上涨! 3、大家都一直在说下游需求疲软,企业产品库存爆仓,但即将到来的四月份和五月份,清明假期、五一假期、再加上天气转暖后大家户外活动增多,下游需求的复苏已经近在眼前!要知道,小麦作为两大口粮之一,本身就是有很强的刚需,面对惨不忍睹的下跌局面是要保持一定的信心! 4、今年新麦的情况大家想必都有了解了,小编早前就说过,持粮主体没事的时候多出去走走看看,别听风就是雨,现阶段谁能忍耐的住才会成为最后的赢家,其它的都是扯淡! 小结:近期重点小麦回落的情况、下游需求的变化及玉米价格的走向,说句不好听的,现在小麦情况已经“糜烂”至此了,持粮主体还有必要恐慌吗?反倒不如放手一搏,有句话说的很好,搏一搏单车变摩托! 目前的玉米市场实在没啥可说的,山东企业的价格下跌除了和到货有直接关系外,小麦价格的继续探底也是重要原因之一,毕竟目前的小麦价格,已经可以流向饲料企业了,再加上前几天山东到货大增,企业的库存得到补充,现阶段不“割韭菜”都对不起自己!不过东北地区的降价貌似暂停了,持粮主体被迫赌市已成为被动选择项,但小编想说,本轮玉米价格想跌幅破百基本没戏,玉米贸易商对比小麦贸易商无论是从心态还是时间上都有支撑点! 不过早前的文章咱们不止一次说过,麦收前玉米的风险会越来越大,虽说崩盘较难,但下跌个一两百元每吨还真的有可能。最近玉米市场关注三件事即可,一是企业的停收及到货情况,二是贸易商的出货动态,最后就是小麦价格的筑底何时完成!其它的都是小意思,至于官方的收储是肯定有的,按照时间来推算的话,启动的日期已经不远了,即使短期内玉米市场利空偏多量压较大,但玉米想大崩还是不到时候哦!现阶段贸易商要学会适应当前的市场,毕竟震着震着就习惯了!
玉米淀粉的主要成本是玉米,玉米在生产玉米淀粉及其副产品的过程中利用率约为90%。因此,玉米淀粉销售价格与玉米价格紧密相关,作为上下游,二者的套利是市场关注的主要套利结构之一。而玉米和玉米淀粉之间的关系通过加工利润可以有更直观的呈现。玉米淀粉加工利润(加工1吨玉米)=(淀粉收益+副产品收益)-玉米成本-加工费=[淀粉价格×淀粉出率(68.5%—70%)+玉米蛋白粉价格×蛋白粉出率(4.5%—5%)+玉米胚芽价格×胚芽出率(6.5%—8%)+玉米纤维价格×纤维出率(10.5%—11.5%)+玉米油×玉米油出率(2.6%)]-玉米价格-加工费用(380元/吨,冬季11月至次年2月需400元/吨)。 玉米深加工产出的终端产品价格整体追随玉米价格波动,但各产品之间又会存在一定的冲抵关系。若副产品价格高企,玉米淀粉价格则会有较大的弹性空间;若副产品价格疲弱,企业或存在挺价玉米淀粉的措施,以保证整体利润不会受损。在副产品中,蛋白粉及玉米胚芽跟随粕类蛋白价格波动。近两年国内豆粕价格高企,玉米蛋白对利润的贡献率有所增加,其对价格的影响权重也在提升。如2022年年底,伴随着豆粕现货价格冲上5600元/吨以上高位,玉米三大副产品蛋白粉、胚芽、纤维价格也一路上扬。尽管玉米淀粉需求受挫,收益相对偏差,但副产品价格高企,这也保证了玉米淀粉加工利润处在较好水平。 2017年至今,玉米淀粉加工利润大致经历了三个主要阶段: 第一阶段,2017年,国家为加速去临储玉米库存,对深加工企业给出较高补贴,玉米淀粉企业趁着政策红利快速扩张。因彼时玉米淀粉成本较低,淀粉糖企业占据较大的成本优势,在一定程度上替代了白糖的下游需求,如饮料、食品加工等领域。此阶段玉米淀粉利润维持在较高水平,基本在100—230元/吨区间。 第二阶段,2019年—2020年,深加工补贴取消。而伴随着玉米淀粉市场持续扩张,行业竞争愈发激烈,头部机构不断有新产能落地,供应也出现快速增长。2019年,商品淀粉产量为1846万吨,在成本持续增长的过程中,供应增加导致玉米淀粉利润不断被压缩。这段时间部分企业现金流出现亏损,企业运行难度增加。 第三阶段,2021年至今,因临储玉米库存清零,玉米淀粉价格受玉米原料价格冲高影响来到历史高位区间。在此阶段下游承接能力受限,玉米淀粉产量和库存出现较大波动,同时也放大了价格和利润的波动空间。2022年下半年,伴随着豆粕蛋白价格冲向历史极值的高位区间,玉米淀粉副产品(蛋白粉、胚芽粕等)价格也大幅上涨,一定程度上增厚了玉米淀粉加工利润,也打压了玉米淀粉自身收益,且在需求承接不佳的情况下,玉米淀粉价格不断下滑,导致玉米和玉米淀粉价格快速萎缩至历史低点。整体来看,受原料玉米价格高位的影响,此阶段玉米和玉米淀粉价差波动区间幅放大至0—600元/吨。 B影响玉米淀粉供需关系的主要指标 一般来说,在研究玉米淀粉供需关系时主要关注几个指标:淀粉企业的开工率和淀粉产量、淀粉提货量、淀粉库存(包括订单库存和可售库存)。上游玉米价格、企业原料玉米库存等都对玉米淀粉价格有较为明显的指向性。另外,下游各个终端的开机需求预示着玉米淀粉消费如何。 从开机情况来看,近3年行业开机呈现逐年下滑节奏,同时玉米淀粉年产量同样呈现下降态势,但从产能角度来看,国内玉米淀粉却呈现逐年增长局面。近年来,伴随着成本玉米价格提升,行业为保证利润只能不断压缩产量,导致大量产能处于过剩状态。同时,玉米价格上涨之后,玉米淀粉需求弹性也有所放大,叠加产能过剩,导致玉米淀粉开机、库存等数据波动均有所加大,进而对玉米和玉米淀粉价差造成较大影响。如2021年年初,玉米淀粉利润高位,企业维持高开机水平,库存大幅累积,需求不佳,市场提货逐步下降,企业被迫调降开机,但库存持续高位,玉米淀粉在成本线附近徘徊近半年。后来随着开机率持续下降至50%附近,库存持续去化至年初的一半水平,叠加下半年季节性旺季开启,利润才重新回归上行通道,玉米和玉米淀粉盘面价差在此阶段也经历了由590点跌至350点的过程。 库存下降,同样从供需两端着手分析。 首先,下游需求转好,关注指标主要包括淀粉糖(果葡糖浆、麦芽糖浆)和包装纸(瓦楞纸、箱板纸)的开机情况。淀粉糖是玉米的主要下游,占比在50%以上,除关注正常的下游需求外,也需关注替代品影响,白糖价格大幅波动时,会和淀粉糖之间出现一定的相互替代作用,进而影响淀粉糖的下游消费。近几年,玉米淀粉在造纸行业也开始有较为广泛的用途,尤其是玉米变性淀粉,在造纸工业上发挥着重要作用。数据显示,在玉米淀粉的下游消费占比中,造纸行业消费占17.65%,仅次于淀粉糖行业消费。玉米淀粉应用于造纸工业,一方面可改善纸张质量、提高生产率和纸浆利用率;另一方面可以在箱板纸、瓦楞纸等包装纸制作过程中充当黏合剂,其在包装纸的添加比例在4%—6%。2022年,造纸业表现不佳,高亏损、高库存导致纸企开工率降低。而今年年初开始对进口纸制品实施暂定税率有利于包装纸进口,玉米淀粉需求受到一定影响,价格走势持续偏弱。 从季节性方面来说,淀粉糖年内开机呈现逐步抬升趋势,包装纸开机呈现两头高、中间弱的态势。因此,玉米淀粉库存往往在年底保持低位,利润在该阶段也常常有较好表现。从宏观方面来说,玉米淀粉终端需求刚性不强,受国内经济环境影响弹性较大。 其次,企业主动降低开机率。近3年的上半年,企业往往呈现开机和库存同涨、消费与利润同降的局面,所以年中企业为改善利润表现,会主动降开机、降库存以减轻供应压力。因产能严重过剩,玉米淀粉产量增量潜力很大,除非出现限电或环保等政策面上对开机的压制,玉米淀粉较难出现供应短缺的局面,减少库存还是需要企业从供给端入手。 最后,影响玉米和玉米淀粉价差的因子在于成本端玉米价格的波动。一般来说,当玉米处在振荡格局中,玉米淀粉和玉米价差波动相对较小,但若玉米存在明显的利多或利空趋势,则会对玉米和玉米淀粉价差波动有较强的放大作用。通常来说,玉米价格上涨,玉米淀粉涨幅会更大,玉米价格下跌,玉米淀粉跌幅会更大。 近些年,随着玉米淀粉企业不断向头部集中,资金厚度也有所增强,但行业利润微薄,利润转负后企业不得不主动降低库存。然而,2022年伴随着副产品价格高位,一定程度上增强了淀粉企业抵御玉米淀粉价格风险的能力,尽管玉米淀粉收益较差,企业主动降开机并不明显。当前,玉米淀粉利润已在成本线以下维持超两个月,根据过往行情来看,加工利润较难维持3个月以上的长期亏损。目前副产品价格呈现下跌态势,淀粉厂的蛋白库存高企,为保障利润,企业预计会挺价玉米淀粉,后续利润有逐步转好的预期,进而推升玉米和玉米淀粉价差。不确定性在于,当前虽处于亏损,但企业尚未主动降低开工。之前每次利润好转都需要企业降低开工,库存才会出现下降,如果加工量仍在高位,则并不利于企业真正去库。此外,目前并不是下游消费旺季,若企业仍维持相对较高的开工水平,后续则仍有继续累库的可能性,进而持续压制利润反弹。 目前来看,玉米淀粉加工利润继续下跌空间不大。从历史数据来看,玉米淀粉主产区山东的加工利润不会长期低于-100元/吨,而当前现货利润已跌破-100元/吨,后续下跌空间不大,有利于玉米和玉米淀粉价差反弹。另外,目前副产品对玉米淀粉利润影响加大。年度全球大豆丰产预期基本确定,蛋白供应增加,豆粕承压。 淀粉加工副产品中,蛋白粉和胚芽均受豆粕价格影响,未来蛋白价格整体走弱,副产品对利润贡献下滑,企业有提涨玉米淀粉价格维持利润的需求。与此同时,伴随着国内经济预期好转,下游需求也有改善预期,包括造纸、淀粉糖等。从当前开机水平来看,截至3月17日,果葡糖浆开工率为50.45%,去年同期为39.99%;麦芽糖浆开工率为49.58%,去年同期为41.18%;瓦楞纸开机率为62.16%,去年同期为63.29%;箱板纸开机率为64.91%,去年同期为65.46%。 值得注意的是,后市风险在于近期开机持续上升,玉米淀粉库存压力存在。截至3月22日,玉米淀粉企业库存总量98.7万吨,较上周增加1.9吨,增幅1.96%,月增幅0.82%;年同比降幅16.57%。周度开机率为60.11%,与上周持平。不过,在亏损背景下,预计行业继续维持高开工的概率不大。整体来看,未来玉米淀粉库存结构有进一步优化趋势,玉米和玉米淀粉价差在200—250点区间存在较好的做多安全边际。
近两周,国际商品市场关注热点集中在宏观层面。继美国硅谷银行事件后,欧洲瑞兴银行股价连续三天下跌,市场对银行风险蔓延担忧升温,国际大宗商品普跌,原油领跌。与近期原油为代表的大宗商品价格普跌表现不同的是,农产品板块中美麦、美玉米不跌反涨。金融市场系统性风险频发,谷物价格能否独善其身呢? 商品市场原油领跌 3月14日,瑞士信贷(以下简称CS)在2022年年报中承认其内部控制有效性存在“重大缺陷”,次日其最大股东沙特国家银行表示“绝对不会向瑞信提供更多援助”,市场对于CS担忧情绪进一步升温。在美国硅谷银行风险事件平息前,欧洲银行问题再度暴雷,在全球金融市场风险情绪共振的情况下,国际油价大幅下跌,原油期价跌破振荡区间,美豆油、美玉米等品种的生物能源需求也随之受到拖累。 统计数据显示,受本轮银行业风险事件持续发酵影响,美原油期价自3月13日开始连续3个交易日下跌,其日内跌幅均超过2%,最大日跌幅接近5%。上周五国际油价持续收跌,其中WTI 原油4月合约收盘报收于66.34美元/桶,周跌幅13.48%;布伦特原油5月合约收盘报收于72.52美元/桶,周跌幅为12.25%;SC2304合约报收于494.9元/桶,高低点价差为75元/桶。 农产品避险作用凸显 与国际油价大幅下跌的疲软表现相比,商品市场中黄金、农产品的强势表现异常亮眼。在CBOT农产品板块中,谷物供应因南美前景黯淡、黑海出口担忧再现,美麦、美玉米联动上行。在商品市场避险情绪升温情况下,农产品保值、升值避险作用显现。上周,美玉米连续4日收阳,在CBOT美玉米期价触及数月低点之后逢低买盘介入,美麦、美玉米期价反弹,国际谷物价格呈现企稳上行表现。 近期,谷物市场有关黑海出口担忧情绪再度升温。3月中旬,有消息表示黑海出口情况好于预期,俄罗斯建议签署一份协议,允许乌克兰黑海港口的谷物出口,但是出口期限为60天。黑海出口协议在去年11月续签之后,延长120天至3月到期。近期在联合国和土耳其的共同努力之下,乌克兰计划延长120天。但是120天的周期需要俄方配合,考虑到此前莫斯科只同意协议延长60日,市场对协议延长时间的不确定性还存在分歧。 另外,3月印度小麦干旱天气对供应的影响也在不断加深。印度小麦干旱情况在2023年春节期间开始发酵,考虑到2022年印度小麦干旱导致减产,且出口预期明显下调,2023年印度政府对小麦干旱的警惕措施也更为提前。其主要措施为政府向市场投放小麦储备,以缓解2023年1月末当地小麦高价的问题。 印度是热带季风性气候,主要分为旱季和雨季,旱情连续十几天缺乏降雨就会导致作物生长遇到极大的威胁。印度农户在10月和11月种植小麦,在次年3月开始收割,这样看今年干旱天气并未出现在印度小麦生长最关键的时期,其对小麦的影响也将小于去年。 具体数据方面,2022年4月市场预期2021/2022年印度小麦产量达到创纪录的1.1亿吨,较2019/2020年度提高400万—500万吨,市场预期增加部分将弥补黑海地区小麦出口的问题。但是,从实际收获情况看,当年印度小麦产量只有1.09亿吨,实际增加有限,出口也由之前预期的1000万吨下降到800万吨,产量增幅有限,印度主要满足自身的供应需求。 目前,美国农业部预期2022/2023年印度小麦产量为1.04亿吨,较去年有所下降,且出口缩减到550万吨,因此还需要关注美国农业部后续报告对印度小麦产量预期的调整,以及3月底种植意向报告对全球谷物市场的影响。
玉米市场又到了新的阶段,余粮持续消耗,农户售粮进入后半阶段;下游深加工和粮食企业面临建库,为二季度生产做规划。国际市场宏观性系统风险出现,一定程度波及国内粮食贸易商。 目前玉米市场影响因素比较复杂,不确定性较大,当前的市场购销及行情走势面临一定挑战,受余粮出货以及宏观性风险影响,玉米价格高点或出现下移,但是企业建库和粮食政策会给予底部强支撑,预计未来一段时间玉米价格将在区间下半部分运行,农户的种植成本是强支撑。 据最新市场消息,产地中储粮、中粮等粮库已经陆续开始收购玉米,其中内蒙古通辽库收购价格为2820元/吨,质量标准要求比较严格;黑龙江正在计划开收,价格尚未确定,受粮食水分以及质量要求影响,价格应该也不会低。 当前产区农户余粮水平在三至四成,已经进入售粮后半阶段,而且渠道企业库存仍然偏低,建库节点已经来临。因此,在国储粮库和渠道企业建库的支撑下,玉米价格仍较坚挺。 自上周末以来,硅谷银行破产成为热点事件,连带其他一些银行出现风险事件。本质原因还是美联储加息力度过重,影响了银行买债券收益,导致银行产品期限错配,引起挤兑恐慌。美联储自2022年以来的这轮加息,无疑是历年来最大的一轮,但是还没等到控制通胀目标实现,却等来了宏观性风险。 当前情绪上有些恐慌,商品偏弱一些。玉米进口配额相对较少,当前市场比较复杂,玉米的金融属性也越来越明显,玉米贸易商不宜囤粮,理性操作为主。
3月13日,据行情走势图显示,今天,玉米2305主力合约的价格“低开低走”,小幅下跌,截至收盘,每吨玉米价格下跌15元,收于2835元/吨。 然而,上周五,玉米2305主力合约的价格“高开高走”,小幅上涨。今天,玉米2305主力合约的价格未续涨,反而下跌,这到底是因为什么呢? 对于这个问题,小编觉得,今天,玉米2305主力合约的价格之所以未续涨,反而下跌,其原因是多方面的。 其一,技术看空。从周线图上看,上周,尽管玉米2305主力合约的价格“高开高走”,小幅上涨,但是,并没有升破5周、10周、20周均线的阻力。同时,这些均线还缠绕在一起,这预示着2850元/克附近的阻力非常的“强劲”。 除此之外,KDJ指标的三线勾头向下,并且还空头排列,以及MACD指标的绿色量能柱也在“放量”,这些技术信号都不利于玉米2305主力合约的价格进一步上涨。 也就是说,今天,玉米2305主力合约的价格之所以未续涨,反而下跌,技术看空是一个非常重要的因素。 其二,近日,美元指数持续下跌使得我国进口玉米的成本预期“下降”,从而迫使玉米2305主力合约的价格在今天“转跌”。 据行情走势图显示,从3月9日算起,截至3月13日15时56分,3个交易日,美元指数累计下跌了183个点,即美元相对于非美货币贬值1.73%。 大家都知道,国际上的玉米都是以美元报价的,近日,美元相对于非美货币持续贬值,这必然会使得玉米进口国的进口成本“下降”,从而打压国内市场上的玉米价格。 另外,上周五,由于美国硅谷银行的“破产”,这使得美联储3月份加息50个基点的市场预期大幅降温,从而加剧了美元指数进一步下跌的空间。 也就是说,从目前的情况来看,美元指数在短期之内是难以“转涨”的,并且继续下跌的概率较大。 未来,如果美元指数进一步下跌,那么,玉米进口国的进口成本还将进一步“下滑”,从而继续打压玉米2305主力合约的价格。 其三,玉米需求预期减少,这或许也是导致玉米2305主力合约价格在今天“转跌”的一个原因。 据日本《每日新闻》3月13日报道,2022年10月以后,高致病性禽流感疫情一直在日本各地肆虐。本季日本扑杀了全国1%的鸡,数量创最高纪录,鸡蛋价格也持续走高。 同时,日本《每日新闻》表示,此次禽流感疫情为日本时隔20年再次发生,且没有根本性解决对策。日本本季共扑杀1500万只鸡,其中大部分都是蛋鸡,扑杀数量超过全日本饲养鸡的一成,创历史纪录。仅茨城县一县,就有428万只鸡被扑杀,这导致常年走低的鸡蛋价格在3月全面上涨,达到1993年以来的最高值。 大家都知道,玉米是制造家禽、牲畜饲料的主要原材料,现如今,日本因禽流感疫情扑杀了全国1%的鸡,这就会使得日本国内的家禽饲料需求大幅下降,同时,也会减少玉米的需求。 据行情走势图显示,今天,美玉米05主力合约的价格未续涨,反而小幅下跌,这或许就是因为日本玉米需求减少引发的。 因此,小编觉得,今天,玉米2305主力合约的价格之所以未续涨,反而下跌,主要是因为这些因素共同作用的结果。对此,你们是怎么看的,是否与小编的观点一致?
三月伊始,玉米市场上量始终保持中高水平,市场流通走货速度较快,玉米价格整体弱势震荡,伴随着最后一波玉米卖压的释放,抢粮大战一触即发! 玉米现货市场 进入3月份,气温进一步升高,华北地区多地气温飙升至25℃,东北地区气温也大幅回升,基层玉米保管难度加大,售粮速度继续加快,潮粮供应相对宽松,而需求端正处传统消费淡季,市场需求不强,在持续卖压下,玉米偏弱震荡至低位水平,当前山东地区主流价格在1.38-1.46元/斤,河北地区1.39-1.41元/斤,河南地区1.45-1.47元/斤,黑龙江地区1.3-1.33元/斤,吉林地区1.32-1.36元/斤,辽宁地区1.36-1.38元/斤,局部企业价格相对较高,但也有部分企业收购价格创新低。 不过3月份,也是传统建库期,由于市场对玉米长期供应缺口以及成本的考虑,中间渠道、用粮企业和国储粮库建库情绪转浓,这也分摊了潮粮集中上市的压力,支撑玉米价格底部,随着市场上量的不断减少,部分企业止跌返涨,玉米市场多空博弈激化,企业频繁调整报价,玉米市场窄幅震荡。 需求向好,玉米蓄势待发 深加工企业开机率逐步回升,截止到3月2日,全国玉米淀粉企业整体开机率在50.78%左右,3月7日全国玉米淀粉价格均值为3182.00元/吨,较月初涨了14元/吨。养殖方面,国家对冻猪肉进行收储后,提振市场信心,养殖端情况逐步转好,随着生猪价格的回暖,养殖企业二次育肥意愿增强。市场调研反馈,近期仔猪价格上涨,多数从业者认为猪价已经跌至低谷,补栏积极性提高。下游需求逐渐向好,将减轻玉米下行压力。 目前基层整体售粮进度略快于往年,像河南、辽宁、黑龙江地区已经超七成,其他主产省份售粮超六成。与往年不同的是,今年中间渠道及用粮企业库存普遍库存量偏低,下游需求恢复缓慢,市场多持观望态度,但又怕错过建库好时机,不排除收贸易商和用粮企业同时建库抢粮推动价格快速上涨的现象。 3月份随着气温的进一步升高,季节性售粮压力依旧偏大,短期内市场供应充足,下游需求恢复需要时间,预计3月份玉米价格仍偏弱震荡,局部虽有涨价表现,但下游需求不足支撑玉米价格持续或大幅上涨。4、5月份随着基层余粮逐渐见底,市场需求逐渐恢复,玉米价格也有望快速回升,不过具体情况还得看需求恢复如何。